Titoli di debito srl, chi può emetterli e chi li sottoscrive
- Risorse finanziarie per società
- Che cosa sono i titoli di debito
- Come avviene l’emissione dei titoli di debito
- Chi può emettere titoli di debito
- Chi sottoscrive titoli di debito
- Consulenza notarile per titoli di debito
- Titoli di debito, i dubbi di chi deve raccogliere liquidità
Risorse finanziarie per società
Nel corso dell’attività sociale può accadere che la società abbia la necessità di reperire risorse finanziarie, ossia somme di denaro, da poter investire in determinati settori.
La raccolta del capitale può avvenire secondo diverse modalità come l’aumento oneroso del capitale mediante nuovi conferimenti, quindi nuovi apporti, ma anche mediante altre tipologie di raccolta di risorse.
Per le società a responsabilità limitata è possibile raccogliere capitale di debito, ossia capitale che, alla scadenza, sarà restituito a coloro che lo versano, ma che può rappresentare uno strumento di raccolta particolarmente efficace e importante per la società.
Questa tipologia di raccolta per le società per azioni può avvenire mediante l’emissione di obbligazioni di vario tipo e strumenti finanziari, mentre per le società a responsabilità limitata mediante l’emissione di titoli di debito. Vediamo in cosa consistono e come è cambiata la disciplina nel corso del tempo.
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Che cosa sono i titoli di debito
I titoli di debito sono strumenti che attribuiscono, a coloro che li possiedono, il diritto di ricevere un flusso di liquidità senza però l’attribuzione del diritto di partecipazione diretto o indiretto. Che cosa vuol dire questo? Significa che coloro che li sottoscrivono non diventano soci della srl e pertanto non diventano parte integrante della compagine sociale, dunque non partecipano alle decisioni relative alla distribuzione degli utili.
In sostanza, le società che emettono titoli di debito lo fanno per ottenere liquidità dal mercato e in cambio corrispondono un interesse, ma senza perdere il controllo in termini decisionali.
Un caso tipico: una srl che ristruttura appartamenti da rivendere vorrebbe liquidità per un secondo cantiere senza far entrare nuovi soci. I titoli di debito possono essere sottoscritti soltanto da investitori professionali, quindi non da semplici conoscenti o privati: per raccogliere denaro da loro esistono altre strade, come l’aumento di capitale in favore di non soci o i finanziamenti dei soci, che seguono regole diverse. Sull’ingresso di terzi c’è la pagina sull’aumento del capitale in favore di non soci, e sui versamenti dei soci quella su cosa conferire nelle società.
Differenza tra titoli di debito e obbligazioni
Esistono delle differenze tra titoli di debito ed obbligazioni. Questi si differenziano dalle obbligazioni per diverse ragioni:
- in primis la possibilità di emettere obbligazioni è prevista dalla legge, mentre nelle s.r.l. l'emissione di titoli di debito è consentita se l'atto costitutivo lo prevede;
- in secondo luogo le obbligazioni possono essere liberamente collocate sul mercato, mentre i titoli di debito non possono essere collocati direttamente presso il pubblico dei risparmiatori;
- inoltre nella s.p.a. le obbligazioni possono essere nominative o al portatore, i titoli di debito non possono essere emessi al portatore;
- altra differenza attiene ai limiti che non sono previsti per l'emissione dei titoli di debito, a differenza delle obbligazioni.
Per le srl che sono PMI esiste anche la raccolta tramite portali online di crowdfunding, secondo le regole delle leggi speciali: ne parla la pagina sulla srl PMI.
Come avviene l’emissione dei titoli di debito
Per l’emissione dei titoli di debito è necessario che sia espressamente previsto nell’atto costitutivo. Ciò è dovuto dal dettato normativo che esplicitamente sancisce che “se l'atto costitutivo lo prevede, la società può emettere titoli di debito.”
Ciò lascerebbe pensare che, al momento della costituzione della società a responsabilità limitata dal notaio, debba inserirsi una clausola che ne consenta l’emissione, al fine di poter raccogliere risorse finanziarie.
In realtà tale clausola può essere inserita anche in un momento successivo in quanto le regole che disciplinano la società non sono immodificabili, ma nel corso dell’attività sociale è possibile inserire, modificare o sopprimere clausole statutarie, come spiega la pagina sulla modifica dello statuto di srl.
La decisione di emissione indica le condizioni del prestito e le modalità del rimborso ed è iscritta nel registro delle imprese a cura degli amministratori: prima dell’iscrizione l’emissione non può avvenire. La decisione può anche prevedere che, con il consenso della maggioranza dei possessori dei titoli, la società possa modificare quelle condizioni.
Chi può emettere titoli di debito
Una delle domande frequenti, nel momento in cui si decide di inserire una clausola statutaria che consenta l’emissione dei titoli di debito o nel momento in cui si emettano ai fini della sottoscrizione, è chi sia autorizzato all’emissione.
La legge anche in questo caso lascia dei margini di libertà in quanto tutto dipende dal contenuto dell’atto costitutivo che può attribuire la competenza all’assemblea dei soci oppure all’organo amministrativo, con l’individuazione di eventuali limiti, modalità e maggioranze necessarie per la decisione.
Chi sottoscrive titoli di debito
Come abbiamo visto le srl possono emettere titoli di debito purché sottoscritti da investitori professionali soggetti a vigilanza prudenziale i quali garantiscano la solvenza dell’emittente in caso di successiva circolazione del titolo di debito in favore di acquirenti diversi da investitori professionali o dai soci della società emittente.
In particolare la legge del 5 marzo 2024 entrata in vigore il 27 marzo facilita non solo l’emissione di obbligazioni da parte delle società per azioni, ma anche l’emissione di titoli di debito da parte delle società a responsabilità limitata: lo scopo di tali agevolazioni previste dal legislatore è quello di agevolare il reperimento di risorse finanziarie da parte di società non quotate
La novità consiste quindi nel fatto che l’accesso alle risorse finanziarie è ampliato: quando tra le condizioni dell’emissione risulta, senza facoltà di modifica, che i titoli siano destinati a essere acquistati esclusivamente da investitori professionali, non valgono più la regola sulla sottoscrizione da parte dell’investitore professionale vigilato né la garanzia di solvenza dell’emittente. Quindi ciò che viene garantita è la circolazione riservata agli investitori professionali anche non soggetti a vigilanza prudenziale.
Garanzia della solvenza
Il fatto che la sottoscrizione dei titoli di debito venga effettuata solo da investitori professionali e che la circolazione degli stessi avvenga solo nella cerchia degli investitori professionali ha permesso alla novella normativa di disattivare la garanzia di solvenza dell’emittente, altrimenti prescritta dalla legge a carico del sottoscrittore professionale per la tutela dell’investitore al quale il titolo sia venduto.
Una conseguenza ulteriore che facilita l’emissione dei titoli di debito è che si determinano minori costi di emissione in quanto non è necessario che venga acquisita la disponibilità di un investitore professionale che si presti a garantire la solvenza della società emittente.
Consulenza notarile per titoli di debito
Qualora si vogliano reperire delle risorse finanziarie nell’ambito di una srl è possibile come abbiamo visto ricorrere ai titoli di debito. Una consulenza notarile e un preventivo possono servire a capire quali strade siano percorribili e a farsi un’idea più chiara dei costi da dover affrontare; la scelta resta ai soci. Nella richiesta di preventivo si può indicare di voler inserire o modificare la clausola sui titoli di debito: il notaio risponde direttamente, di norma in poche ore e senza impegno.
Si pensa al notaio soprattutto per gli atti immobiliari, ma potrebbe affiancare i soci anche in materia societaria, esaminando l’assetto della società dal punto di vista giuridico e, per quanto di sua competenza, fiscale. Sono descrizioni semplificate e indicative: i dettagli vanno chiesti direttamente al notaio.
Titoli di debito, i dubbi di chi deve raccogliere liquidità
Una srl può emettere titoli di debito senza una clausola nello statuto?
No: l'art. 2483 c.c. li ammette solo se l'atto costitutivo lo prevede. La clausola può essere inserita anche dopo la costituzione, con una modifica dello statuto, e attribuisce la competenza a decidere l'emissione ai soci o agli amministratori. La decisione indica le condizioni del prestito e le modalità del rimborso ed è iscritta nel registro delle imprese a cura degli amministratori.
Chi può sottoscrivere i titoli di debito di una srl?
La regola generale è che possono sottoscriverli soltanto investitori professionali soggetti a vigilanza prudenziale, come le banche. Dopo la legge 21/2024 questa regola non si applica ai titoli destinati a essere acquistati esclusivamente da investitori professionali, anche non vigilati, se la previsione risulta tra le condizioni di emissione, senza facoltà di modifica.
In cosa i titoli di debito si distinguono dalle obbligazioni?
Nella srl servono la clausola dello statuto, mentre per le obbligazioni della spa la possibilità è prevista dalla legge. I titoli di debito non possono essere emessi al portatore, non hanno i limiti quantitativi previsti per le obbligazioni e non possono essere collocati direttamente presso il pubblico dei risparmiatori.
Un privato può prestare denaro alla srl con i titoli di debito?
Di regola no, perché la sottoscrizione è riservata agli investitori professionali. Per ricevere denaro da soggetti che non lo sono esistono altre strade, come l'aumento di capitale o i finanziamenti dei soci, con regole diverse. Quale sia adatta al caso concreto va definito con il notaio.
